財聯(lián)社4月28日訊（編輯史正丞）北京時間周五早晨，全球市值排名第一的蘋果公司將公布2022財年第二財季報告。由于蘋果極深的業(yè)務(wù)護城河，許多媒體也賦予該公司撐起科技股信心的重任。

這一份信心也體現(xiàn)在股價波動上。蘋果年初至今累計下跌11.71%，不僅顯著好于已經(jīng)跌入熊市的納指，甚至還稍稍好于標普500指數(shù)的回撤幅度。

（蘋果周線圖，來源：TradingView）

服務(wù)營收增速決定財報成色

蘋果的財報構(gòu)成相對簡單，只有產(chǎn)品銷售和服務(wù)兩塊，且硬件銷售具有顯著的季節(jié)性特色。在上個季度剛剛以1239億美元刷新歷史營收新高后，本財季的整體增速料將持續(xù)放緩。

目前分析師給到的一致預期為944億美元（同比+5.3%），其中服務(wù)營收預期將提升到198億美元，同比上升17.15%。

（蘋果季度營收呈現(xiàn)周期性波動，來源：公司財報、財聯(lián)社）

雖然這份預期意味著分析師們認為第二財季的硬件銷售成績最多只能與去年持平，但對于蘋果而言，服務(wù)收入的穩(wěn)定增長更關(guān)乎盈利能力。畢竟App Store、廣告、音樂、Apple TV+的毛利率顯然遠高于iPhone等硬件產(chǎn)品。

有研究曾指出蘋果App Store的毛利率達到78%，而搜索廣告業(yè)務(wù)甚至更高一籌。正因為如此，市場上傳言蘋果研究推出“訂閱式硬件服務(wù)”也在情理之中了。

所以在2015年iPhone銷售增速放緩后，蘋果公司就開始將重心轉(zhuǎn)向服務(wù)端。在過去四年里，只有2021年因iPhone 13熱賣拉動產(chǎn)品營收增速超過服務(wù)營收。目前分析師預期2022財年蘋果的產(chǎn)品銷售收入增速僅為5.7%，但服務(wù)收入增速將維持在17.2%。

（蘋果季度產(chǎn)品和服務(wù)營收增速對比，來源：TradingView）

關(guān)注管理層風險描述

蘋果CEO庫克在上一個財季的發(fā)布會上曾表示，供應(yīng)鏈緊張是當時公司面臨的最主要問題，預期今年前三個月情況會有所好轉(zhuǎn)。但毫無疑問，庫克這番話是在本輪俄烏沖突爆發(fā)前講的。在線購物網(wǎng)站Burga預期，光是丟掉俄羅斯市場就可能對消費電子巨頭造成11.4億美元的營收沖擊。

此外蘋果對于當前季度的業(yè)績展望也因為疫情因素備受關(guān)注。根據(jù)Consumer Intelligence Research的數(shù)據(jù)，今年3月四款iPhone 13機型占到公司整體銷售額的75%，后續(xù)季度能否維持市場熱度需要打上一個問號。

同時蘋果的中國供應(yīng)鏈也受到近期疫情影響，雖然不會涉及明日發(fā)布的業(yè)績，但可能會導致管理層下修財報指引。

此外由于過去一段時間內(nèi)經(jīng)常有“蘋果砍單”的報道和分析師預期，所以明天管理層對于銷售預期的表態(tài)料將影響全球“蘋果鏈”的企業(yè)。

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