今年3月以來，A股市場再度進入震蕩調整區間。每逢市場震蕩，投資者會將目光投向比普通權益基金追求更低波動的選擇，那就是“固收+”。6月12日起，興證全球基金固收團隊全新打造的二級債基興證全球招益債券型基金正在發行中。公開資料顯示，固收強將張睿搭配權益能手徐留明擬出任基金經理，目前由兩人共管的興全恒益基金被評為銀河五星級債券型基金(銀河星級評價，截至2023Q1)。

相關業內人士認為，與其說“固收+”是一種產品類別，不如說它是一種策略。簡單來說，可以將“固收+”分為“固收”和“+”兩部分，其中固收部分投資于債券類資產，爭取獲取相對權益市場波動更小的基礎收益，起到壓艙石的作用。“+”的部分包括二級市場股票、可轉債等風險相對較高的資產類型，力求增厚整體投資組合的收益彈性。這類策略的優勢在于，通過一只基金就可以實現多元化資產配置，把握多元資產機遇，同時可平滑波動。與偏股混合型、股債平衡型這些同為混合資產策略的產品相較，“固收+”通過控制權益屬性資產的比例，更加關注投資人的投資體驗。

有效的資產配置是平衡、對沖風險、降低投資組合波動率的利器。興證全球基金表示，如果進行模擬測算，將萬得全A指數與中證全債指數組成投資組合，觀察過往十年中不同配置比例下投資組合的表現，可以發現投資組合中債券資產比例越高，組合的年化收益率和年化波動率越低。考慮風險收益性價比，“20%股+80%債”的投資組合相較“100%股”的投資組合，年化收益率下降3個百分點，年化波動率降低18個百分點，顯著提升投資體驗。

(相關資料圖)

過往十年不同資產比例投資組合年化收益率與年化波動率

數據來源：WIND，取樣區間2013年1月1日-2022年12月31日。計算方式為：假設投資組合以不同比例投資于股票資產(萬得全A指數為例)和債券資產(中證全債指數)，分別計算模擬組合年化收益率、年化波動率，不考慮交易費用。模擬測算結果僅供參考，模擬測算的投資組合和興證全球招益債券型證券投資基金的投資策略并不完全一致，不代表收益承諾。

那么在什么市場階段，投資者更適合投資“固收+”？“固收+”的優勢就在于，可以發揮各類資產的優勢，在波動市場環境下可以做到“攻守有道”。

比較過往五年中，不同資產配置策略的基金每一年的收益表現，以“20%股+80%債”投資組合模擬“固收+”基金，與萬得中長期純債型基金指數、萬得偏股型基金指數進行比較。可以發現，當股市處于明顯上行期時，“20%股+80%債”投資組合相較萬得中長期純債型基金指數體現出更強的進攻性，漲幅更大；當股市處于明顯下行期時，“20%股+80%債”投資組合相較萬得偏股型基金指數體現出更強的防御性，跌幅更小。 

過往五年不同資產配置策略的基金每一年的收益表現

數據來源：WIND，取樣區間2018年1月1日-2022年12月31日。其中“20%股+80%債”投資組合為20%資產投資于萬得全A指數、80%資產投資于中證全債指數。歷史數據測算不代表未來收益表現，基金投資須謹慎。

近幾年來，市場面臨的內外部不確定因素增多，波動加大。從外部來看，今年以來，美聯儲加息接近尾聲，外部面臨歐美經濟增長動能進一步減弱、降息啟動或慢于預期等因素擾動。從內部來看，國內經濟仍處于漸進式復蘇進程中，并且正處于產業結構優化的長周期中，圍繞國內經濟復蘇強度的預期與現實之間的再平衡，也是加大A股波動的原因。

在不確定性仍存的情況下，波動或許將是一段時間內的常態。市場波動加大時，投資者出于焦慮情緒做出不理性投資行為的可能性更大。如果投資者現階段不太拿得準權益投資方向，或不想承受市場波動的無常，“固收+”策略的產品或許可以成為投資中的省心之選。

如何選擇一只優秀的“固收+”產品？ 市場中“固收+”中“+”的部分存在差異，有些產品“+”的是股票，有些產品“+”的是轉債，還有些產品可能是多種資產、多種策略的混合，權益比例也有10%-30%等多種情況，投資者可以查看基金合同等文件中的具體投資比例和策略，依據自己的風險偏好來選擇適合自己的產品。

在充分了解產品之后，投資者還要選擇優質的基金公司，“固收+”類產品不僅考察公司在債股雙方面的投資能力和投研文化，也考察公司整體對于大類資產配置、股債配合方面的合力運作。

6月12日起發行的興證全球招益債券基金，公開資料顯示，該產品的資產配置中，股票、可轉債等“+”部分比例不超過20%。該產品擬任基金經理為張睿和徐留明，二人共管產品興全恒益債券A(其中2021/12/19及以前張睿與申慶共管，以后張睿與徐留明共管)，過去三年回報率為19.63%，居同類前1/6(數據來自銀河證券，截至2023年一季度)。興證全球基金公司股債投資實力雙優，過往連續2年獲固收投資金牛基金公司大獎。

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