6月21日，地方軍工的代表企業(yè)國(guó)科軍工登陸A股科創(chuàng)板。近年來(lái)公司進(jìn)入業(yè)績(jī)快速成長(zhǎng)期，2019年到2022年，公司營(yíng)業(yè)收入由3.08億元增長(zhǎng)至8.37億元，同期公司歸母凈利潤(rùn)由1316.86萬(wàn)元增長(zhǎng)至11054.73萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)3年7倍以上的增長(zhǎng)。

導(dǎo)彈業(yè)務(wù)成為公司重要增長(zhǎng)點(diǎn)

優(yōu)異的業(yè)績(jī)背后是公司扎實(shí)的基礎(chǔ)能力。國(guó)科軍工成立于2007年，公司自成立以來(lái)，一直深耕于國(guó)防科技工業(yè)領(lǐng)域，專注于導(dǎo)彈（火箭彈） 固體發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力與控制產(chǎn)品及彈藥裝備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司產(chǎn)品的技術(shù)運(yùn)用與生產(chǎn)工藝復(fù)雜程度較高，涉及武器系統(tǒng)與工程、彈藥工程與爆炸技術(shù)、 探測(cè)制導(dǎo)與控制技術(shù)、電子、材料工程、機(jī)械設(shè)計(jì)制造及自動(dòng)化等多個(gè)領(lǐng)域， 生產(chǎn)環(huán)節(jié)涉及材料制備、機(jī)械加工、表面處理、裝配、絕熱層貼片固化、襯層包覆、混藥及澆注等多項(xiàng)工藝，這種多種交叉學(xué)科的綜合集成能力，構(gòu)成了公司較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

【資料圖】

目前，彈藥裝備和導(dǎo)彈（火箭彈）固體發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力與控制產(chǎn)品是公司兩大收入來(lái)源，分別占2022年收入的62.11%和36.58%。其中，導(dǎo)彈（火箭彈）固體發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力與控制產(chǎn)品業(yè)務(wù)占收入比例逐年升高，從2020年的17.95%提高到2022年的36.58%，成為公司業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

值得注意的是，導(dǎo)彈（火箭彈）固體發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力與控制產(chǎn)品毛利率相對(duì)彈藥裝備產(chǎn)品毛利率更高，2022年兩塊業(yè)務(wù)毛利率分別為40.87%和36%，因此，導(dǎo)彈（火箭彈）固體發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力與控制產(chǎn)品占收入比例的提高也有利于公司未來(lái)進(jìn)一步提升毛利率。

在導(dǎo)彈（火箭彈）固體發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力領(lǐng)域，公司有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)從事導(dǎo)彈（火箭彈）固體發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力模塊產(chǎn)品科研生產(chǎn)的企業(yè)之一，動(dòng)力模塊產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于各類導(dǎo)彈、火箭彈系統(tǒng)動(dòng)力，在高性能材料技術(shù)與安全高效制備技術(shù)等產(chǎn)品研制與生產(chǎn)全領(lǐng)域形成了完善的自主技術(shù)體系，具有全產(chǎn)品自主研發(fā)技術(shù)能力，部分技術(shù)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。

同時(shí)，公司依托技術(shù)儲(chǔ)備及火工產(chǎn)品研制經(jīng)驗(yàn)，研發(fā)擴(kuò)充導(dǎo)彈（火箭彈）固體發(fā)動(dòng)機(jī)控制模塊業(yè)務(wù)，研發(fā)的新型固體發(fā)動(dòng)機(jī)點(diǎn)火控制裝置YD039/XM、 YD040/XM及導(dǎo)彈安全保險(xiǎn)裝置YZ050/XM應(yīng)用于某新型空空導(dǎo)彈及某型戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈。截至2022年末，公司主要導(dǎo)彈（火箭彈）固體發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力與控制產(chǎn)品包括軍方定型列裝批產(chǎn)產(chǎn)品13型，型號(hào)研制項(xiàng)目15項(xiàng)。

“四個(gè)一代”研產(chǎn)體系結(jié)出碩果

國(guó)科軍工具備較強(qiáng)的軍品技術(shù)攻關(guān)和配套研制能力，在數(shù)個(gè)細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域形成持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。遵循軍品“批產(chǎn)一代、研 制一代、預(yù)研一代、探索一代”研產(chǎn)體系，公司主要產(chǎn)品序列研產(chǎn)情況如下：

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率始終高于同業(yè)平均水平，2020年、2021年和2022年，公司研發(fā)費(fèi)用率分別為7.93%、9.06%和7.72%。

彈藥裝備行業(yè)領(lǐng)域的核心關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)主要圍繞功能提升、毀傷威力提升、 精度提升以及精確炸點(diǎn)控制等方面開展。 公司依托持續(xù)的研發(fā)投入，在高性能材料、安全高效制備、控制、功能提升、威力提升、精度提升和和精確炸點(diǎn)控制七個(gè)領(lǐng)域，取得25項(xiàng)關(guān)鍵核心技術(shù)，包含2項(xiàng)國(guó)際領(lǐng)先、14項(xiàng)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先和7項(xiàng)國(guó)內(nèi)先進(jìn)。其中，新型隔熱復(fù)合材料技術(shù)實(shí)現(xiàn)了超高溫度環(huán)境下較長(zhǎng)時(shí)間隔熱，且質(zhì)量更輕，并可根據(jù)工作需要在同一固體發(fā)動(dòng)機(jī)中不同時(shí)間段分段燃燒，達(dá)到對(duì)能量的有效管理，該技術(shù)處于國(guó)際領(lǐng)先水平，搭載該技術(shù)的導(dǎo)彈型號(hào)（ZB026/JW）已經(jīng)進(jìn)入批產(chǎn)階段；大炸高聚能裝藥戰(zhàn)斗部設(shè)計(jì)技術(shù)則實(shí)現(xiàn)了小口徑裝藥大炸高條件下的可靠擊穿反應(yīng)裝甲，該技術(shù)為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)國(guó)際領(lǐng)先，已經(jīng)應(yīng)用于某新型反坦克破甲彈。

完善的科研試驗(yàn)條件是公司取得研發(fā)成效的保障，公司正逐步實(shí)現(xiàn)數(shù)字化設(shè)計(jì)、信息化管理和智能化制造，在彈藥、引信及導(dǎo)彈安全與控制產(chǎn)品領(lǐng)域：具有數(shù)字化設(shè)計(jì)與虛擬仿真技術(shù)能力；已建成和在建多條自動(dòng)化機(jī)加線、藥筒自動(dòng)化生產(chǎn)線、電子裝配線和總裝線。公司具有各類原材料、產(chǎn)品熱表處理、力學(xué)性能、理化測(cè) 試、產(chǎn)品無(wú)損檢測(cè)、環(huán)境適應(yīng)性、功能性試驗(yàn)等試驗(yàn)設(shè)備設(shè)施。在導(dǎo)彈（火箭彈）固體發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力模塊領(lǐng)域：公司具有貼壁澆鑄和包覆藥柱類動(dòng)力模塊產(chǎn)品完整的科研、試制和批產(chǎn)設(shè)備設(shè)施和試驗(yàn)條件。

同時(shí)，公司也具備較強(qiáng)的柔性制造管理能力，在固體發(fā)動(dòng)機(jī)總裝生產(chǎn)線上，公司采用了業(yè)內(nèi)最高效的小口徑固體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)襯層離心裝置、多發(fā)澆鑄設(shè)備設(shè)施、 自動(dòng)倒邊設(shè)備，高燃速安全制備工藝，實(shí)現(xiàn)了研制、生產(chǎn)過(guò)程的安全、高效。

客戶質(zhì)量?jī)?yōu)異

公司軍品以總裝產(chǎn)品和核心配套產(chǎn)品為主，在軍工產(chǎn)業(yè)鏈中配套層級(jí)較高。

報(bào)告期各期，公司對(duì)第一大客戶軍方單位A的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為53.29%、51.35%和43.32%，軍方單位A為中國(guó)人民解放軍裝備訂購(gòu)部門，為公司彈藥裝備產(chǎn)品的終端用戶；

公司向大客戶軍工集團(tuán)B下屬B1單位的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為 10.56%、8.50%和 13.34%，軍工集團(tuán)B是我國(guó)專業(yè)從事導(dǎo)彈、火箭彈產(chǎn)品服務(wù)的軍工央企集團(tuán)，具備行業(yè)壟斷性。

由于公司產(chǎn)品較多面對(duì)終端用戶，公司在2022年的毛利率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都明顯好于同業(yè)平均水平。公司2022年軍品毛利率為37.87%，而同業(yè)平均水平為22.25%。公司2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4.98次，而同業(yè)平均水平為3.05次。

此次上市，公司擬募集資金分別用于統(tǒng)籌規(guī)劃建設(shè)項(xiàng)目、產(chǎn)品及技術(shù)研發(fā)投入等。募投項(xiàng)目建成后，公司將正式形成“一個(gè)園區(qū)、三個(gè)基地”格局，大幅提升生產(chǎn)、科研能力，實(shí)現(xiàn)各子公司協(xié)同發(fā)展，將公司打造成區(qū)域性重要的武器裝備和創(chuàng)新型科研生產(chǎn)基地。

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