“從上市到現(xiàn)在，雖然趣店的股價跌了大半，但它絕對是去年這批上市的互金公司中最大的贏家。”一位資深的中概股分析師笑言，“第一，它已經(jīng)融到了足夠多的錢，足以讓它改頭換面，開展任何它想做的業(yè)務(wù);第二，正面也好負(fù)面也罷，它已經(jīng)賺足了大眾的眼球。”

利潤增速放緩，壞賬率陡升

趣店集團(tuán)成立于2014年3月，前身為趣分期，最早的主營業(yè)務(wù)是為大學(xué)生提供購買iPhone等產(chǎn)品的分期購物服務(wù)。后因校園金融的監(jiān)管收緊，在2016年9月5日，趣店正式宣布退出校園分期業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向為非信用卡人群提供小額現(xiàn)金貸款和消費金融服務(wù)。

2017年10月18日，趣店正式在美國紐約證券交易所掛牌交易，首日股價漲幅達(dá)到21.58%，總市值超過100億美元。這不僅讓羅敏成了身價百億元的富豪，也讓投資人賺得盆滿缽滿。趣店早期投資者梅花天使就公開表示其獲得了超1000倍回報的“史詩級紀(jì)錄”!

然而如此顯著的造富效應(yīng)以及創(chuàng)始人羅敏的出位言論，也讓趣店和它賴以發(fā)家的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)站上了風(fēng)口浪尖。

“現(xiàn)金貸就是高利貸。”無論從業(yè)者如何解釋，業(yè)界對現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的質(zhì)疑從未停止。

由于現(xiàn)金貸采取用高利率對沖高違約風(fēng)險的策略，使得借款人的資金成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他借款渠道。如果沒有合理的財務(wù)規(guī)劃和現(xiàn)金流管理能力，現(xiàn)金貸的用戶極易陷入“借新債還舊債”的困境中。而在趣店上市前后，不少媒體密集報道了很多因為使用了現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)導(dǎo)致借款人輕生或是鋌而走險的案例，讓現(xiàn)金貸貼上了“收割窮人”的標(biāo)簽。

面對如此復(fù)雜的金融亂象，監(jiān)管部門果斷介入。作為“中國最大在線小額現(xiàn)金貸平臺”的趣店，其主營業(yè)務(wù)首當(dāng)其沖，受到了極大的影響。

趣店2017年全年財報顯示，雖然集團(tuán)2017年實現(xiàn)了“雙beat”，總收入47.754億元，比2016年的14.428億元增長231.0%;凈利潤21.645億元，比去年的5.767億元增長275.3%。但是利潤增長速度明顯下降，2016年趣店凈利潤同比增長高達(dá)514%，而2017年前三個季度，趣店凈利潤率僅維持在50%左右的水平，而第四季度更是降至36%。

利潤增速放緩的同時，趣店業(yè)務(wù)的逾期和壞賬也在提高。財報顯示，趣店M1逾期率從2017Q3的1.83%上升至2017Q4的4.61%，壞賬規(guī)模從2017Q3的1.68億元人民幣上升至2017Q4的3.38億元，壞賬率也從6.3%增加至15%。

“壞賬率的提高主要是因為監(jiān)管收緊后，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的總體規(guī)模在下降，另外用戶惡意違約的比例也在提高，因為目前平臺在催收方面的手段并不多。”一位互金行業(yè)專家告訴金評媒：“因此對于羅敏來說，轉(zhuǎn)型是必然。至于說選擇汽車金融是對是錯就不好評判了。”

汽車金融，玩轉(zhuǎn)？玩不轉(zhuǎn)？

2017年11月，趣店推出“大白汽車分期”業(yè)務(wù)，作為消費分期傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和汽車新零售業(yè)務(wù)的雙引擎戰(zhàn)略。據(jù)了解，趣店在汽車消費金融的切入點是以租代購的融資租賃模式，覆蓋地理范圍主要以三四線城市為主。業(yè)內(nèi)猜測，這與趣店現(xiàn)金貸存量客戶的地理分布有關(guān)，有助于用戶轉(zhuǎn)化率的提高以及后續(xù)服務(wù)的開展。

一位車貸從業(yè)者告訴金評媒記者，在他看來，目前汽車消費分期的市場競爭已經(jīng)非常激烈，初步形成了商業(yè)銀行、汽車消費金融公司、融資租賃公司三足鼎立的局面。對于這種格局，馬上消費金融創(chuàng)始人趙國慶認(rèn)為，銀行在汽車消費分期業(yè)務(wù)方面更有優(yōu)勢。“北美市場的主要參與者是汽車金融公司，但是背后都是銀行。”趙國慶坦言。

除此以外，汽車分期市場也是近兩年互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的熱點。在互聯(lián)網(wǎng)汽車金融的后來者中，平安有汽融中心，滴滴也已經(jīng)成立了融資租賃公司，易車網(wǎng)在建立生態(tài)，更不用提毛豆新車網(wǎng)、彈個車等等一大批創(chuàng)業(yè)公司，“趣店沒有什么優(yōu)勢，換個時髦的說法，沒有這方面的基因。”

不過趣店也有自己的特點，相對于市場其他玩家普遍采取的輕資產(chǎn)運營模式。羅敏為趣店選擇了一種重資產(chǎn)的汽車租賃模式，數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月10日，大白汽車已在全國各地開設(shè)了175家線下自營門店，累計交付車輛超過4800臺。

對于這種模式，一位行業(yè)分析師提出了兩方面的質(zhì)疑：趣店現(xiàn)在的融資端資金成本大概是8%，而利息收入這方面能收到10%，也就是利差并不是太高。公司更多的利潤可能需要從汽車銷售傭金來獲得，而在這方面關(guān)鍵要看兩方面的能力：一是公司選車的能力，二是拿車的能力。選車方面，汽車的更新?lián)Q代非常快，如果不是預(yù)售的話，有很多車最后成了存貨，變成非常重資產(chǎn)的模式;拿車方面，由于趣店團(tuán)隊此前并沒有太多做汽車方面業(yè)務(wù)的經(jīng)驗，可能拿不到一些比較好銷售的車，因此將制約公司的發(fā)展。

貸后催收困難大，趣店的自信靠不靠譜？

一位多年從事汽車金融的風(fēng)控專家告訴金評媒記者，做汽車金融很大的問題在于貸后催收。車輛屬于動產(chǎn)，流動性很強，盡管個人信用通過了審核，但是丟車的情況還是屢有發(fā)生，催收實現(xiàn)起來更具難度。雖然有一些企業(yè)會在車上安裝GPS對車輛實現(xiàn)定位，但是GPS被拆掉的案例也屢見不鮮。“所以貸后處理能力非常關(guān)鍵。需要有一個地域上的網(wǎng)絡(luò)覆蓋，范圍越大，風(fēng)險相對就越低。”

“做汽車金融還有很重要的一點，就是資金成本。它決定客戶的接受程度。”目前看來，無論是大白汽車分期還是其他幾個汽車分期品臺，都力推所謂的零利率購車，大肆宣傳“免(包)購置稅、贈送保險”。但如果仔細(xì)一算，看似優(yōu)惠的購車方案搭配上高月供，最后的利息依舊高得出奇。

也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，“從某種角度講，以租代售這種模式的風(fēng)險是最低的，但是畢竟從車的歸屬上看，買這輛車其實是在租，并不屬于車主本人，用戶可能很難接受，很多人對產(chǎn)權(quán)意識還是比較強的。”

焦慮是市場的焦慮，自信是趣店的自信。“我們今年的整體的交易目標(biāo)是10萬臺……未來的若干年，我們認(rèn)為趣店有能力成為世界上最大的汽車零售平臺。”在年報發(fā)布會上，侃侃而談的羅敏看起來似乎躊躇滿志。

關(guān)鍵詞： 暴利 現(xiàn)金 金融