導讀：有知情人士透露，為應對2季度到期的公開市場債務，融創此前已積極推動資產處置、專項融資、催收欠款等各種資金籌措方案，展期實屬于“不得已”選擇。目前融創的債務展期，也僅針對4月到期的剛性債務，并非全面展期。另外，老孫個人提供擔保，還是說明公司實控人的擔當、對公司未來發展的看好，這也給予市場更強的信心。

融創中國(1918.HK)一筆備受關注的債券有了新動向。

3月24日消息顯示，本金40億元的“20融創01”可回售債券計劃展期，融創中國董事長孫宏斌將為這筆債券提供無限連帶責任擔保。據悉，融創將在近期與債券持有人召開溝通會，商討該筆債券的展期方案。

融創這筆債券的兌付問題，早前便受到市場關注。今年2月28日，融創股價異動，彼時市場留意到今年4月1日，融創將面臨“20融創01”的回售問題。按當時融創內部人士的說法，融創已準備好足額資金兌付上述債券。

不過，進入3月份，融創開始召開債券持有人會議，對“20融創01”相關利率及回售條款進行調整，債券增加了一次第3年末即2023年4月1日的回售選擇權。

此外，3月16日，惠譽將融創中國的評級下調至“B-”，列為負面觀察清單。同月22日，穆迪將融創中國的公司家族評級（CFR）從“B1”下調至“Caa1”，并將該公司的高級無抵押評級從“B2”下調至“Caa2”，展望為負面。有觀點認為，境外主體評級下調或將觸發融創境外債券和貸款加速到期，加劇其債務風險。

根據DM查債通數據，包括前述“20融創01”在內，融創集團境內存續債券共有9只，存續規模167.49億元，其中一年內到期規模有18.75億元，還有兩只合計33.94億債券在今年面臨回售。融創中國存續美元債12只，存續規模77.04億美元，其中有兩只合計12億美元債分別將于今年6月和8月到期。

方案顯示，“20融創01”擬展期24個月，每季度償還本金。2022年7月1日償還本金5%，10月1日償還本金10%；2023年1月償還本金10%，4月償還10%，7月償還15%，10月償還15%；2024年1月份償還15%，4月份償還20%。

不過，據相關債券持有人稱，該方案還未最終確定。融創方面也稱，將召開債券持有人溝通會，商討該筆債券的展期方案。同時，內部人士透露，目前融創僅就4月到期債務尋求展期，并未涉及公司所有債務。

融創不愿“躺平”

一位融創內部人士透露，自從出現流動性問題以來，融創一直都是堅持“不躺平”的態度，孫宏斌更是多次和相關部門以及幾大AMC機構溝通。另據一位券商人士透露，孫宏斌其實有意引入央企紓困，“但是談了很久，沒有進展”。

為應對債務，自去年四季度以來，融創已積極推動資產處置、專項融資、催收欠款等籌資方案，包括出讓上海杭州昆明多個項目、兩次配股、出售貝殼股票等。根據統計，融創“回血”資金約300億元。但因政策、市場面的影響，方案滯緩，這筆債券還是走到了展期地步。

截至2021年6月底，融創中國總負債9971.22億元，持有1010億元現金及等值現金，預售監管資金為220億元。從“三條紅線”指標來看，融創中國僅因剔除預收款項的資產負債率為76％而踩了“三條紅線”中的一條。

在一位機構投資者看來，去年上半年，融創對于公開土地市場的錯判或拖累了公司現金流。根據媒體統計，去年前5月，融創在收并購和招拍掛市場拿地投資超過千億。

但自去年下半年以來，隨著樓市疲軟態勢的蔓延，融創的銷售情況卻面臨著巨大挑戰。疊加融資渠道受限，同時預售監管資金尚未實質放開導致項目資金池無法打通，進一步加劇融創中國的償債壓力。

遭遇信用危機的

民營房企數量已擴大到24家

據記者統計，包括恒大等頭部企業在內，遭遇信用危機的民營房企數量已擴大到24家，展期更成為企業應對債務壓力的一種普遍選擇。在這種情況下，融創通過堅決處置資產、股權融資，大股東無息借款等自救舉措，回血超300億元，竭盡全力保證現金流安全。

政策效力反應在市場側，仍存在一定時滯，在地產股率先走出一波上漲行情，銷售復蘇、預售資金放松和融資恢復還未真正到來。反而經歷過去幾個月的資金擠壓，包括融創在內的很多民營房企，短期經營現金流正面臨較大壓力。

“融創現在的選擇，是在到期債務處理和穩定經營中間，找到一種平衡”。上述人士稱，如果當下這筆債務展期順利，前期受到擠壓的經營資金壓力將得到緩解，并支持到全面復工復產、高質量的產品施工和交付，公司也將獲得長期穩定的運營現金流，進入到相對良性的債務清償和發展循環中。

從數據來看，百強房企2022年1-2銷售額同比下降約47%，融創銷售額實現503億元排名行業第三，同比下滑僅27%，良好的品牌和產品品質、較強的銷售能力讓融創在慘淡的市場中表現仍算優異。另外，知情人士稱，融創未售的土地儲備仍有2萬億平方米，近80%位于核心一二線城市，抗風險能力相對較強，今年共計約7000億元的可售資源將保證公司維持正常的銷售規模。

分析人士稱，隨著政策不斷調整落地，在債務風險相對可控的前提下，融創積極恢復健康經營，或將憑借其優質的城市布局、資產質量和產品等長期優勢，為其后續快速走出階段性困境帶來的充足的盈余資金。

來源：第一財經、中國網財經、新浪財經

關鍵詞： 突發融創40億債券尋求展期 孫宏斌個人擔保