日本股市創(chuàng)下了1990年以來的新高，這讓人想起了日本在陷入所謂的“失去的十年”之前的“泡沫經濟”。

智通財經APP了解到，自5月底以來，日經225指數(shù)突破了3萬點大關，這是33年來未見的壯舉。不過，該指數(shù)仍比1989年12月29日觸及的38915點歷史高點低18%左右。

【資料圖】

日本央行在1990年初收緊貨幣政策后，泡沫破裂，引發(fā)股市和地價暴跌。到當年9月，日經指數(shù)跌至歷史高點的一半。

但分析師表示，日本不會重蹈泡沫時期的覆轍。

私人銀行百達宏觀經濟研究主管Dong Chen表示:“很難說日本正面臨與1980年代末相同的局面。”

三井住友銀行經濟學家Ryota Abe也表達了同樣的看法。

“我們沒有看到經濟泡沫，”他表示。他指出，雖然東京大都會的房地產價格暴漲，通脹率也達到了幾十年來的最高水平，但這不是一個全國性的現(xiàn)象，只在東京的一些地區(qū)出現(xiàn)。

此外，“日本目前的高通脹率是由于日元貶值和大宗商品價格高企導致的進口成本上升。我們不能稱之為泡沫。”

什么導致了日本的泡沫？

1980年代，日本經濟的快速增長、低失業(yè)率和容易獲得信貸，推動了當時的股市上漲。

當時，日本央行的利率為2.5%，這是自1970年代初日本央行轉向浮動匯率以來的最低水平。

低借貸利率助長了投機行為，從而推高了股市，導致了資產價格泡沫。

隨著日本央行提高利率，這個世界第三大經濟體陷入了一場長達十年的危機，這場危機后來被稱為“日本失去的十年”——一段經濟緩慢到負增長的時期，一直持續(xù)到今天。

日本的GDP從1991年到2011年平均每年增長0.7%，從2011年到2019年，日本的GDP增長率略低于1%。

這次不一樣

Abe表示，這次股市的反彈有所不同，日經指數(shù)的表現(xiàn)也可以歸因于其他一些因素。

首先，由于日元疲軟，使得日本產品相對于競爭對手便宜，上市公司的財務業(yè)績好于預期。

因此，日本企業(yè)在海外的經濟表現(xiàn)更為強勁。

此外，為了響應東京證交所提高資本效率的要求，越來越多的日本公司回購了自己的股票。

媒體3月報道稱，日本企業(yè)的股票回購將達到16年來的最高水平。

改革生效

百達的Chen表示，在已故日本首相安倍晉三的領導下，日本在過去十年中也經歷了“一些結構性變化”。據(jù)悉，安倍晉三于2012年上任，并實施了所謂的“安倍經濟學”政策。

安倍晉三的經濟政策基于“三支箭”，即增加貨幣供應、增加政府支出、以及經濟和監(jiān)管改革以使日本更具全球競爭力。Chen表示，第三支箭可能最終會看到一些結果。

他指出，最值得注意的是，日本企業(yè)支出一直在上升，這意味著企業(yè)又開始投資了。

據(jù)報道，日本企業(yè)的資本投資將在2023財年達到創(chuàng)紀錄的31.6萬億日元(2210.3億美元)。

報道稱，預計日本國內投資(約占總投資的三分之二)將連續(xù)第二年實現(xiàn)兩位數(shù)的百分比增長，而海外投資可能增長22.6%，連續(xù)第三年實現(xiàn)兩位數(shù)的增長。

Chen表示，這意味著日本企業(yè)可能已經擺脫了所謂的“資產負債表衰退”的心態(tài)，即家庭和企業(yè)旨在減少債務，而不是進行新的投資。

Chen表示，“現(xiàn)在我們看到了相反的情況，這意味著他們實際上在投資，因為他們已經很久沒有投資了……我們認為這種趨勢可能會持續(xù)更長時間。”

海外投資者涌入

外國投資者也對這個世界第三大經濟體重新產生了興趣。

三井住友銀行的Abe指出，日本經濟已經開始復蘇，商業(yè)環(huán)境也出現(xiàn)了顯著變化，比如2023年的工資增長會更高。

海外投資者在日本找到了機會，這要歸功于日元貶值和股市可能有更高的上漲潛力。

億萬富翁巴菲特對日本股市的看好也激發(fā)了投資者對日本的興趣。

也有一些外部因素提振了人們對日本的樂觀情緒。

全球企業(yè)目前正將供應鏈從中國轉移到海外，Chen表示，日本可能成為供應鏈回流的目的地之一，"特別是在半導體等技術密度較高的高端行業(yè)。"

他表示:“所有這些都表明，我們認為有理由比以往更加看好日本。”

前景如何？

日本央行將在股市能否繼續(xù)強勁上漲方面發(fā)揮關鍵作用。如上所述，當日本央行在1990年初收緊貨幣政策時，日本市場暴跌。

現(xiàn)在，隨著日本央行新任行長植田和男可能將帶領日本央行走出極端鴿派立場，日本股市的前景如何?

英國保誠子公司Eastspring Investments的客戶投資組合經理Oliver Lee表示，隨著日本通脹壓力的增加，未來12個月貨幣政策可能會“略微收緊”。

"短期技術指標看來處于高位，市場停滯或小幅回調可能是有益的，" Lee預計。

不過，Lee表示，日本的長期投資理由依然強勁，理由是公司基本盈利能力有所改善，且在東京證交所等機構的支持下，公司治理正在進行。

最值得注意的是，Lee指出，大多數(shù)國際投資者在其投資組合中仍減持日本股票。

他表示，由于企業(yè)股票回購的趨勢預計將持續(xù)下去，對日本股票的需求將在今年下半年保持強勁。

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